2021.05.9

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L'aggiunta di un fattore anticiclico non è un intervento sul tasso di cambio

L'aggiunta di un fattore anticiclico non è un intervento sul tasso di cambio

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  L'introduzione di un "fattore di aggiustamento anticiclico" nel modello di quotazione del tasso di parità centrale del RMB rispetto al dollaro USA aiuta ad alleviare il problema di una riflessione insufficiente delle fluttuazioni del tasso di cambio del RMB sui fondamentali economici interni.

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   cosa "nel fattore anticiclico non è determinato dalla banca centrale. Quali sono i parametri? L'impostazione è un comportamento orientato al mercato. Recentemente, i rapporti suggeriscono che gli aggiustamenti al metodo di calcolo della parità centrale del tasso di cambio RMBL'introduzione di fattori anticiclici nel modello di quotazione del tasso di parità centrale del RMB rispetto al dollaro USA è un mezzo della Banca popolare cinese per "sopprimere la svalutazione del RMB" e implica che la banca centrale intende intervenire nel tasso di cambio.

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   Questo argomento è irragionevole.

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   In effetti, l'introduzione di fattori anticiclici non è per manipolare il tasso di cambio, ma per far sì che il prezzo centrale rifletta meglio le variazioni dei fondamentali economici. Il "cosa" nel fattore anticiclico non è determinato dalla banca centrale. Il modello specifico da adottare e le modalità di impostazione dei parametri sono stabiliti da ciascuna banca di quotazione sulla base del giudizio della situazione macroeconomica e del mercato dei cambi. comportamento orientato al mercato.

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   È trascorso più di un anno dal meccanismo di formazione del tasso di parità centrale del RMB rispetto al tasso di cambio del dollaro USA di "tasso di cambio di chiusura + un paniere di variazioni del tasso di cambio di valuta"Sono stati apportati piccoli aggiustamenti. Dallo scorso anno, con la volatilità del mercato dei cambi, sono gradualmente emerse le carenze di questo meccanismo di formazione dei prezzi medi.

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   Ad esempio, nella prima metà di quest'anno, l'economia del mio paese ha registrato una ripresa significativa, ma l'apprezzamento del tasso di cambio RMB è stato molto limitato. In particolare, da gennaio a maggio di quest'anno, le altre valute dei mercati emergenti si sono apprezzate in media di 3 rispetto al dollaro USA.

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  Intorno al 6%, il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro USA si è apprezzato solo dello 0,96%.

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   Dopo aprile, l'andamento del tasso di cambio del renminbi è diventato più volatile ed è rimasto "laterale". Fondamentalmente, il tasso di cambio dovrebbe essere determinato dai fondamentali economici. Da un punto di vista specifico della performance, quando i dati macroeconomici stanno migliorando, il tasso di cambio dovrebbe aumentare in modo significativo; quando i dati macroeconomici sono depressi,Il tasso di cambio verrà adeguato al ribasso.

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   Tuttavia, dal 2016, il meccanismo di formazione del prezzo medio di "tasso di cambio di chiusura + paniere di variazioni del tasso di cambio" adottato dal mio paese non è stato in grado di riflettere bene questo cambiamento. Quando l'economia domestica migliora e il dollaro USA si indebolisce, il tasso di cambio del RMB dovrebbe rafforzarsi con il sostegno dei fondamentali, ma risente dell'attuale meccanismo di formazione del prezzo medio. Il tasso di cambio sta affrontando la situazione imbarazzante di "non salire".

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   Al contrario, quando i dati economici non sono come previsto e il dollaro USA si rafforza, il tasso di cambio RMB è più suscettibile all '“effetto gregge”, che farà sì che il tasso di cambio si aggiusti eccessivamente al ribasso. Il segretariato del meccanismo di autodisciplina del mercato dei cambi ha inoltre affermato che potrebbe esserci ancora un certo grado di prociclicità nel mercato dei cambi del mio paese. È facile essere guidati dall'inerzia delle aspettative irrazionali, che amplifica le aspettative unilaterali del mercato, che a sua volta porta a un certo grado di "distorsione" nella domanda e nell'offerta di mercato, e aumenta il rischio di superamento del tasso di cambio del mercato.

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   Pertanto, è necessario introdurre un fattore anticiclico nel modello di quotazione del tasso di cambio centrale del RMB rispetto al dollaro USA. "I vantaggi dell'aggiunta di un" fattore di aggiustamento anticiclico "sono evidenti. "Guan Tao, ricercatore senior presso il China Financial Forty Forum (CF40) ed ex direttore del dipartimento della bilancia dei pagamenti dell'Amministrazione statale dei cambi, ritiene che in primo luogo aiuti ad alleviare il problema dell'insufficiente riflessione delle fluttuazioni il tasso di cambio RMB sulle variazioni dei fondamentali dell'economia domestica; il secondo è quello di contribuire a migliorare l'autonomia del controllo del tasso di cambio e di proteggersi dalle fluttuazioni del mercato procicliche; il terzo è di contribuire ad aumentare la flessibilità del tasso di cambio del RMB.

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  Formate fluttuazioni su e giù.

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   Tuttavia, l'introduzione di fattori anticiclici non è un evento unico. Guan Tao ha detto che c'è più lavoro da fare per migliorare il meccanismo di formazione orientato al mercato del tasso di cambio RMB.

   Ha suggerito di accelerare lo sviluppo del mercato dei cambi, introducendo entità di trading con propensione al rischio diversificata a partecipare alla formazione del tasso di cambio e allentando adeguatamente le restrizioni sulla domanda effettiva di transazioni in valuta estera in spot e derivati. "Solo se il mercato dei cambi ha una profondità e un'ampiezza sufficienti può favorire l'allocazione delle risorse, la scoperta dei prezzi e l'avversione al rischio".

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